3月25日公司宣告24年度陈说，24整年杀青营收242.28亿元，同比+3.8%，归母净利润13.96亿元，同比-8.6%，扣除股份支出后的归属于上市公司股东的净利润14.46亿元，同比-2.8%。个中Q4营收74.9亿元，同比-5.04%，归母净利润3.74亿元，同比-13.5%。

　　古板中枢：终端动销再现短期承压，踊跃构造IP&二次元文创。古板中枢生意24年营收93.3亿元（+2.1%），Q1/Q2/Q3/Q4同比+11.7%/+5.7%/-1.9%/-3.7%。书写/学生/办公函具营收

　　24.3/34.7/35.7亿元(同比+6.7%/+0.1%/+1.7%)，假使终端需求偏弱，但公司仍踊跃实行产物开荒减量提质，普及单款上柜率和贩卖奉献，自决孵化及与表部IP协作相联结，帮帮渠道擢升终端动销。晨曦科技延续神速发展，24年营收11.44亿元（+33.5%）。毛利率角度，24年书写/学生/办公/其他产物毛利率同比+0.99/持平/持平/-0.96pct，后续闭心新品产物力擢升兑现。

　　科力普受招标节拍影响阶段性放缓，九木2H加疾展店单店震荡、奇只好玩神速发展。1）科力普：24年营收138.3亿元（同比+3.9%），公司踊跃通过拓客户、拓品类（MRO等）保障发展，毛利率6.9%（同比-0.21pct），剔除股份支出影响后净利率2.9%（-0.1pct）。2）零售大店：维系高速展店，终端客流承压导致单店再现短期震荡，24年营收14.79亿元（同比+10.8%），单店收入-8%，净利润-1629万元。截至24岁终，零售大店共计779家，同比+121家，个中九木741家（同比+123家，Q3/Q4新增31/39家）。3）奇只好玩：通过自决IP孵化和与国表里热点IP协作相联结的格式实行IP产物矩阵的深度运营，开荒“谷子加文具”一盘点，24年净利润942万元。4）海表：踊跃拓展东南亚墟市，24收入10.38亿元（+21%）。

　　高额现金分红+回购保险股东权力，看好中恒久穿越周期。24年派发觉金盈利9.16亿元，加上回购股份金额1.01亿元，合计分红金额10.17亿元，占统一报表中归属于上市公司广泛股股东的净利润的72.85%。古板生意看好公司用IP赋能文具、从批发商向品牌零售任事商的踊跃改动，中期出海、IP潮玩生意等复活意条线发展性值得守候。

　　思虑到公司渠道护城河深奥，陆续开掘发展点，估计25-27年公司归母净利永诀为15.5、17.9、20.1亿元，同比+10.9%/+15.8%/+12%，今朝股价对应PE永诀为17、15、13倍，保卫“买入”评级。

　　证券之星估值阐明提示晨曦股份红利才能杰出，异日营收获长性平常。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

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